[고지] 작성 시점 기준으로 필자는 본문에 언급된 종목을 보유하고 있지 않습니다. 필자는 사전 예고 없이 종목을 매수·매도할 수 있습니다. 이 글은 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않으며, 모든 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주가는 2026년 10월 8일 종가 기준입니다.
연재 목차
- 1부: 2차전지 3사 주가, ESS 수주는 셋 다 있었는데 왜 갈렸나 ← 지금 읽는 글
- 2부: 2023년 에코프로 랠리와 이번 사이클은 무엇이 다른가 (예정)
- 3부: ESS와 전기차 밸류체인, 돈이 머무는 자리는 어디인가 (예정)
이 글의 요약은 세 문장입니다.
- LG에너지솔루션, 삼성SDI, SK이노베이션(SK온) 세 회사 모두 조 단위 ESS 수주가 확인됩니다.
- ESS 수주 발표일의 주가 반응은 제각각이었고, 2026년 세 회사의 격차는 주로 ESS 발표가 없는 구간에서 벌어졌습니다.
- 같은 ESS 뉴스라도 세 회사의 주가에는 전기차 계약, 지분 자산, 정유라는 서로 다른 변수가 함께 들어 있습니다.
코스피 옆에 놓은 2차전지 3사 주가
2차전지 3사 주가는 2025년에는 함께 코스피를 앞섰고, 2026년에는 크게 갈렸습니다.
| 구간 | 코스피 | LG에너지솔루션 | 삼성SDI | SK이노베이션 |
|---|---|---|---|---|
| 2025.5.23~2025.10.29 | +57.4% | +91.8% | +106.6% | +68.9% |
| 2025.10.29~2025.12.30 | +3.3% | -28.3% | -18.6% | -26.1% |
| 2026년 상반기(2025.12.30~2026.6.30) | +101.1% | -1.8% | +80.7% | -6.2% |
| 2026년 하반기(2026.6.30~2026.10.8) | -21.8% | +10.8% | +16.8% | +69.5% |
| 2026년 연초 대비(2025.12.30~2026.10.8) | +57.2% | +8.8% | +111.1% | +59.0% |
자료: 한국거래소(KRX) 개별종목 시세(수정종가), 한국은행 ECOS 주식시장(일) 코스피 종가 기준 자체 계산. 모든 구간은 종목과 코스피를 같은 날 종가로 계산했습니다. 2025년 5월 23일은 세 회사 모두 2025년 최저 종가를 기록한 날이고, 12월 30일은 2025년 마지막 거래일입니다.
LG에너지솔루션과 삼성SDI가 갈라진 시점은 2025년 10월 29일입니다. 이날 LG에너지솔루션 종가 514,000원은 2025년 최고치였습니다. 두 달 동안은 두 회사가 함께 내렸고, 격차가 결정적으로 벌어진 것은 2026년입니다. 2026년 상반기에 코스피가 두 배가 되는 동안 LG에너지솔루션과 SK이노베이션은 오히려 내렸습니다.
ESS 수주는 세 회사 모두 있었다
언론은 2025년 10월과 2026년 5월의 2차전지 급등을 AI 데이터센터용 ESS 수요로 설명했습니다. 그러나 ESS 수주 자체는 세 회사를 가르는 기준이 되지 못합니다. 판정 기준은 두 단계로 나눴습니다. 1단계는 ESS 수주가 공시나 회사 발표로 확인되는지, 2단계는 ESS 매출 규모가 회사 자료의 수치로 확인되는지입니다.
| 회사 | 확인되는 ESS 수주 | 1단계 | ESS 매출 수치 | 2단계 |
|---|---|---|---|---|
| LG에너지솔루션 | 2025.7.30 LFP 배터리 5조 9,442억원(공시), 2026.5.28 미국 DTE에너지 6GWh(회사 발표), 2025년 말 ESS 수주잔고 140GWh | 충족 | 2026년 상반기 매출 비중 “20%후반”, 전년 동기 대비 4.6배 | 충족 |
| 삼성SDI | 2025.12.10 미국 ESS용 LFP 2조원대, 2026.3.16 미국 ESS 약 1조 5,000억원(회사 발표, 반기보고서 연혁 기재) | 충족 | “ESS 사상 최대 분기 매출” 같은 서술만 있음 | 충족 중 |
| SK이노베이션(SK온) | 반기보고서 주석의 미국 ESS 공급계약 2건, 2026.8.31 미국 네오볼타 파워 9GWh(회사 발표) | 충족 | 언급 없음 | 근거 없음 |
자료: 각 사 2026년 반기보고서·공시, LG에너지솔루션 2025년 4분기·2026년 2분기 실적발표 자료, 삼성SDI 실적설명회 자료, 회사 발표 보도 기준 필자 판정. 2단계는 공개 수준을 판정한 것이며, 사업 규모를 비교한 것이 아닙니다.
2단계의 차이는 회사가 숫자를 얼마나 공개했는지의 차이입니다. 삼성SDI는 ESS 수주잔고를 밝히지 않았기 때문에 LG에너지솔루션과 ESS 사업의 전체 규모를 비교할 수 없습니다. LG에너지솔루션이 밝힌 것도 비중의 범위와 증가 배수뿐이고 매출 금액은 없습니다.
LG에너지솔루션의 2025년 7월 계약은 공시에 용도와 계약상대가 적혀 있지 않습니다. 2026년 3월 미국 정부 문서에 테슬라의 ESS 제품 메가팩3용이라는 내용이 실렸다는 보도가 나왔지만, 회사 공시는 지금도 계약상대를 2030년 7월 31일까지 유보하고 있습니다.
수주 발표일, 주가 반응은 제각각이었다
ESS 수주가 발표된 날 주가는 일정하게 반응하지 않았습니다.
| 발표일 | 회사 | 내용 | 당일 / 다음 거래일 | 코스피 대비 초과수익 |
|---|---|---|---|---|
| 2025.7.30 | LG에너지솔루션 | LFP 5조 9,442억원(공시) | +0.3% / -2.7% | -0.5%p / -2.4%p |
| 2025.9.4 | SK이노베이션 | SK온, 미국 플랫아이언 에너지 1GWh(보도) | +4.9% / -0.9% | +4.4%p / -1.1%p |
| 2025.12.10 | 삼성SDI | 미국 ESS용 LFP 2조원대(회사 발표) | +2.4% / -3.0% | +2.6%p / -2.4%p |
| 2026.3.16 | 삼성SDI | 미국 ESS 약 1조 5,000억원(회사 발표) | -1.3% / +1.6% | -2.4%p / -0.1%p |
| 2026.5.28 | LG에너지솔루션 | 미국 DTE에너지 6GWh(회사 발표) | +15.3% / +3.6% | +15.8%p / +0.1%p |
| 2026.8.31 | SK이노베이션 | SK온, 미국 네오볼타 파워 9GWh(회사 발표) | +7.4% / +7.8% | +6.9%p / +7.6%p |
자료: LG에너지솔루션 단일판매ㆍ공급계약체결 공시(2025.7.30), 각 사 발표 보도, 한국거래소(KRX) 수정종가·한국은행 ECOS 코스피 종가 기준 자체 계산.
공시로 나온 가장 큰 계약(7월 30일, 매출액의 23.2%)에는 시장보다 덜 올랐고, DART 공시 없이 회사 발표로 나온 LG에너지솔루션 5월 28일 건과 SK온 8월 31일 건에는 크게 올랐습니다. 5월 28일에는 삼성SDI도 7.3% 올라, 개별 계약의 효과와 업종 전체의 움직임이 섞여 있었습니다.
2025년 상승 구간도 비슷했습니다. LG에너지솔루션이 2025년에 코스피를 가장 크게 앞선 10월 2일(+14.8%)과 삼성SDI의 10월 24일(+13.6%)에는 두 회사가 낸 공시가 없었습니다. 앞으로 ESS 수주 발표일마다 주가가 시장보다 크게 오르는 일이 반복된다면 이 관찰은 바뀝니다.
격차가 벌어진 날 공시에 있던 것
2026년에 두 회사가 크게 움직인 날 공시에 있던 것은 ESS가 아니라 전기차 계약과 자산 매각이었습니다.
| 날짜 | 회사 | 공시·발표 | 당일 / 다음 거래일 | 코스피 대비 초과수익 |
|---|---|---|---|---|
| 2025.12.17 | LG에너지솔루션 | 포드 전기차 배터리 공급계약 해지 9조 6,030억원(공시) | 다음 거래일 -8.9% | – |
| 2026.2.19 | 삼성SDI | 삼성디스플레이 지분 등 매각 추진 이사회 보고(공정공시) | +8.9% / -1.5% | +5.9%p / -3.8%p |
| 2026.4.20 | 삼성SDI | 메르세데스-벤츠 전기차용 배터리 공급 계약(회사 발표) | +4.9% / +19.9% | +4.4%p / +17.2%p |
| 2026.8.21 | 삼성SDI | 삼성디스플레이 주식 4조 4,500억원 양도 결정(주요사항보고서) | -4.3% / +7.7% | -5.2%p / +10.9%p |
자료: LG에너지솔루션 단일판매ㆍ공급계약해지 공시(2025.12.17), 삼성SDI 공시(2026.2.19, 2026.8.21)·뉴스룸(2026.4.20), 한국거래소(KRX) 수정종가·한국은행 ECOS 코스피 종가 기준 자체 계산. 2026년 4월 21일에는 LG에너지솔루션도 11.4% 올라 삼성SDI 개별 발표만으로 설명할 수 없습니다.
LG에너지솔루션은 논리에 맞는데 덜 오른 회사입니다. ESS가 숫자로 가장 확실한 회사지만 2026년 연초 대비 상승률은 8.8%로 코스피보다 48.4%p 낮았습니다. 같은 시기 전기차 공급계약 두 건, 합계 13조 5,248억원이 해지됐습니다. 상반기 ESS 비중이 20%후반이라는 것은 매출의 70% 이상이 여전히 전기차와 소형 전지라는 뜻이기도 합니다.
나. 본 건은 최근의 정책 환경과 전기차 수요 전망 변화로 인한 거래 상대방의 일부 EV모델 생산 중단 결정 및 이에 따른 계약 해지 통보에 따른 사항입니다.
— LG에너지솔루션 단일판매ㆍ공급계약 해지(2025.12.17), 8. 기타 투자판단과 관련한 중요사항
삼성SDI의 시가총액에는 배터리가 아닌 몫도 적지 않습니다. 이번 거래 단가(주당 340,000원)를 그대로 적용하면 남은 삼성디스플레이 지분과 양도대금의 합은 2026년 10월 8일 시가총액 45.9조원의 약 30%입니다.
자료: 삼성SDI 주요사항보고서(타법인 주식 및 출자증권 양도결정, 2026.8.21) 기준 자체 계산. 340,000원은 계열사 자기주식 매입 단가이며, 비상장 주식이라 시장 가격이 없고 세금은 반영하지 않았습니다.
SK이노베이션은 정유주처럼 움직였다
SK이노베이션은 논리에 맞지 않는데 오른 회사입니다. ESS 수주 발표 전인 6월 30일~8월 21일에 이미 31.5% 올랐고, 그 구간에 SK이노베이션은 2차전지가 아니라 정유주와 함께 움직였습니다.
| 날짜 | 코스피 | SK이노베이션 | S-Oil | GS | LG에너지솔루션 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026.7.7 | -4.9% | +7.6% | +9.0% | +2.6% | -6.3% |
| 2026.7.13 | -8.9% | +7.1% | +5.6% | -0.9% | +0.8% |
| 2026.7.16 | -6.4% | +3.8% | +3.2% | +1.2% | -0.3% |
| 2026.8.7 | -0.6% | +10.8% | +10.2% | +0.1% | +4.3% |
| 6.30~8.21 누적 | -18.4% | +31.5% | +32.6% | +75.3% | -5.1% |
자료: 한국거래소(KRX) 종가, 한국은행 ECOS 코스피 종가 기준 자체 계산. 2026년 6월 30일~8월 24일 37거래일 동안 코스피 대비 초과수익의 상관계수는 SK이노베이션과 S-Oil 0.92, SK이노베이션과 GS 0.72입니다.
이익 구성도 같은 방향입니다. 2026년 2분기 영업이익 3조 4,873억원 가운데 SK에너지·SK지오센트릭·SK엔무브·SK인천석유화학 네 회사가 2조 2,086억원(63.3%)을 냈고, 배터리 사업인 SK온은 8,218억원(23.6%)이었습니다.
회사 고유의 일이 있던 날에는 정유주와 갈라졌습니다. 자회사 SK아이이테크놀로지 흡수합병 공시가 나온 8월 26일 SK이노베이션은 11.0% 내렸고 S-Oil과 GS는 올랐습니다. SK온의 9GWh ESS 수주가 발표된 8월 31일에는 SK이노베이션만 7.4% 올랐습니다. 합병은 9월 4일 금융감독원이 증권신고서 정정을 요구해 아직 확정되지 않았습니다.
AMPC를 빼고 본 2분기 이익
LG에너지솔루션의 2분기 흑자는 회사가 밝힌 북미 생산 보조금보다 작았습니다. AMPC는 미국 인플레이션감축법(IRA)의 첨단제조 생산세액공제로, 미국에서 생산해 판매한 배터리에 지급되는 금액입니다.
| 회사 | 기간 | 영업이익 | 회사가 밝힌 AMPC | 영업이익에서 AMPC를 뺀 값 |
|---|---|---|---|---|
| LG에너지솔루션 | 2026년 2분기 | 1,133억원 | 2,410억원(북미 생산 보조금) | -1,277억원 |
| 삼성SDI | 2026년 2분기 | 2,038억원 | 1,077억원(기타영업수익) | 961억원 |
| 삼성SDI | 2026년 상반기 | 482억원 | 1,881억원(기타영업수익) | -1,399억원 |
자료: LG에너지솔루션 2026년 2분기 실적발표 자료, 삼성SDI 2026년 반기보고서(연결 포괄손익계산서) 기준 자체 계산. 연결 기준이며, 2분기는 4~6월 3개월, 상반기는 1~6월 누적입니다.
자료: LG에너지솔루션 2026년 2분기 실적발표 자료, 삼성SDI 2026년 반기보고서(연결 포괄손익계산서) 기준 자체 계산. 연결 기준이며 2분기는 3개월, 상반기는 1~6월 누적입니다. AMPC 한 항목만 뺀 단순 차감이라 지속 가능한 본업 이익으로 읽으면 안 됩니다. 삼성SDI는 2분기 흑자 이유에 “관세 영향”을 들었지만 금액을 밝히지 않았고, SK온은 AMPC 금액을 따로 밝히지 않아 표에서 뺐습니다.
AMPC가 그대로 회사 이익으로 남는지도 확인해야 할 대목입니다. LG에너지솔루션은 2026년부터 AMPC를 매출에 합쳐 표시하면서 그 이유를 이렇게 적었습니다.
당반기부터 미국 내 전력저장장치 시장에 대한 진출이 본격화되면서 경영환경이 변화하였고, 시장 내 주요 고객들 또한 연결회사의 해당 세액공제 금액 수취 사실을 인지하고 이를 판매단가 협상 등에 반영하고 있어, 동 금액이 제품 판매가격의 일부를 구성하는 경제적 실질을 갖게 되었습니다.
— LG에너지솔루션 2026년 반기보고서, 연결재무제표 주석 재무제표 표시 변경
ESS 고객이 AMPC를 알고 단가 협상에 반영한다는 뜻입니다. 이 문제는 3부에서 밸류체인 관점으로 다시 다룹니다.
세 회사를 볼 때 확인할 것
같은 ESS 뉴스라도 세 회사의 주가에는 서로 다른 변수가 함께 들어 있습니다. 아래 항목은 모두 공시나 회사 IR로 확인할 수 있는 것만 골랐습니다.
| 회사 | ESS 논리가 맞으려면 확인될 것 | ESS만 보면 놓치는 것 |
|---|---|---|
| LG에너지솔루션 | 1. 분기마다 ESS 매출 비중·증가율 유지. 2. 2025년 7월 LFP 계약(2027년 8월 공급 시작)과 DTE에너지 계약의 북미 매출 반영. 3. ESS 수주잔고(2025년 말 140GWh) 갱신 | 1. 매출의 70% 이상이 전기차·소형 전지. 2. 2025년 12월 전기차 공급계약 해지 2건, 합계 13조 5,248억원. 3. 2026년 2분기 AMPC를 뺀 영업이익 -1,277억원. 4. 고객이 AMPC를 단가 협상에 반영한다는 회사 공시 |
| 삼성SDI | 1. ESS 매출 비중·증가율의 수치 공개. 2. 2025년 12월 계약(2027년 공급 시작)의 매출 인식 시점. 3. 2분기 흑자 요인 중 “관세 영향” 금액 공개 | 1. ESS 수주잔고 미공개. 2. 2026년 상반기 누적 AMPC를 뺀 영업이익 -1,399억원. 3. 시가총액의 약 30%가 삼성디스플레이 남은 지분과 양도대금(거래 단가 기준). 4. 2026년 주가가 크게 움직인 날의 공시는 유럽 전기차 계약과 지분 매각 |
| SK이노베이션 | 1. SK온 ESS 매출의 수치 공개. 2. 네오볼타 파워 9GWh 계약의 공시 또는 주석 기재. 3. SK아이이테크놀로지 합병의 정정신고서 제출과 확정 | 1. 2026년 2분기 영업이익의 63.3%가 정유·화학·윤활 4사. 2. 2026년 하반기 코스피 대비 초과수익이 S-Oil과 상관계수 0.92로 움직임. 3. 회사의 3분기 전망은 “정제마진 강세가 완화되며 시황 둔화”. AMPC 금액 미공개 |
자료: 각 사 2026년 반기보고서·공시, 실적발표 자료 기준 필자 정리. 이 표는 투자 판단이 아니라 공시로 확인할 항목을 정리한 것입니다.
다음 확인 시점
위 표 왼쪽 열의 항목은 3분기 실적발표 자료와 3분기보고서에서 확인할 수 있습니다.
데이터 기준일과 출처
기준일
- 주가: 2026년 10월 8일 종가(한국거래소 수정종가), 코스피는 한국은행 ECOS 종가. 구간 수익률은 2025년 5월 23일 종가부터 계산
- 정유주 비교: 2026년 6월 30일~8월 31일 한국거래소 종가
- 손익: 2026년 2분기(4~6월 3개월), 2026년 상반기(1~6월 누적), 연결 기준
- 수주잔고: 2025년 12월 31일 기준(LG에너지솔루션 회사 발표)
- 삼성디스플레이 지분: 2026년 8월 21일 주요사항보고서 기준
1차 자료
- LG에너지솔루션, 2026년 반기보고서(2026년 8월 13일 제출, 2026년 6월 30일 기준)
- 삼성SDI, 2026년 반기보고서(2026년 8월 14일 제출, 2026년 6월 30일 기준)
- SK이노베이션, 2026년 반기보고서(2026년 8월 14일 제출, 2026년 6월 30일 기준)
- LG에너지솔루션, 단일판매ㆍ공급계약체결 공시(2025년 7월 30일), 단일판매ㆍ공급계약해지 공시(2025년 12월 17일, 2025년 12월 26일)
- 삼성SDI, 수시공시의무관련사항(공정공시)(2026년 2월 19일), 주요사항보고서(타법인 주식 및 출자증권 양도결정)(2026년 8월 21일)
- SK이노베이션, 주요사항보고서(회사합병결정)(2026년 8월 25일 제출, 8월 26일 정정), 장래사업ㆍ경영계획(공정공시)(2026년 8월 26일), 금융감독원 정정신고서 제출요구(2026년 9월 4일)
- LG에너지솔루션·SK이노베이션 DART 공시목록(2026년 5월, 8~9월)
- LG에너지솔루션 IR, 2025년 4분기·2026년 2분기 실적발표 자료
- 삼성SDI IR, 2025년 4분기·2026년 2분기 실적설명회 자료, 뉴스룸 2026년 4월 20일 메르세데스-벤츠 공급 계약 발표
- SK이노베이션 IR, 2026년 2분기 실적발표 자료
- 한국거래소(KRX) 개별종목 시세(LG에너지솔루션, 삼성SDI, SK이노베이션, S-Oil, GS), 한국은행 ECOS 1.5.1.1 주식시장(일)
2차 자료
- 한국경제, 2025년 10월 17일 「에코프로 27% 급등…2차전지 불안한 랠리」(시장 논리 소개용)
- 뉴스핌, 2026년 5월 28일 「[특징주] LG엔솔·삼성SDI, 2차전지 훈풍…AI 데이터센터 수요 확대에 강세」(시장 논리 소개용)
- 이투데이·한국경제·파이낸셜뉴스, 2025년 12월 10일 삼성SDI ESS용 LFP 배터리 공급 계약 보도(회사 발표 금액·기간)
- 디지털데일리·머니투데이, 2026년 3월 16일 삼성SDI 미국 ESS 공급 계약 보도(회사 발표 금액·기간)
- 시대·파이낸셜뉴스·CEO스코어데일리·뉴스토마토, 2026년 5월 28일 LG에너지솔루션 DTE에너지 ESS 공급 계약 보도
- 데일리안·비즈니스워치, 2026년 8월 31일 SK온 네오볼타 파워 ESS 공급 계약 보도
- 파이낸셜뉴스, 2025년 9월 4일·12월 18일 SK온 플랫아이언 에너지 ESS 계약 보도
- SBS Biz, 2026년 3월 18일 「美 정부, LG엔솔 ESS 배터리 계약 고객사 ‘테슬라’ 확인」, electrive, 2026년 3월 17일
- 언론 보도 조회일: 2026년 9월 29일, 10월 13일, 10월 16일
확인하지 못한 것
- LG에너지솔루션 ESS 매출 금액: 회사는 비중 범위(“20%후반”)와 증가 배수만 공개
- LG에너지솔루션 2025년 7월 30일 계약의 상대와 용도: 공시상 유보·미기재. 미국 정부 문서 원문은 확인하지 못했고 보도로만 확인
- LG에너지솔루션 DTE에너지 계약이 DART 단일판매ㆍ공급계약 공시로 나오지 않은 이유와 공급 시작 시점: 공시상 확인되지 않음
- 삼성SDI ESS 매출 수치와 ESS 수주잔고, 2026년 2분기 관세 영향 금액: 공시상 확인되지 않음
- SK온 ESS 매출과 AMPC 금액, 플랫아이언 에너지 계약의 공시 여부: 공시상 확인되지 않음
- SK이노베이션 주가와 정유주의 동조 원인: 상관관계만 확인했으며 원인은 검증하지 않음
이 글은 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 과거 수익률은 미래 수익률을 보장하지 않습니다.